年前的時候，東哥拜訪了一圈TOP電商大佬，阿里丶京東丶亞馬遜中國丶唯品會丶聚美優(yōu)品，上市的和沒上市的，這樣我對整個電商有個整體把握。它們怎么看整個行業(yè)，怎么看競爭對手，它們未來又關(guān)注些什么？當(dāng)然也包括了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，不是李國慶和俞渝，是跟隨了李國慶十幾年的姚丹騫和從小米（多看）轉(zhuǎn)入當(dāng)當(dāng)負(fù)責(zé)電子書的左力。本文不是寫當(dāng)當(dāng)八卦內(nèi)幕爆料的，今天乘著當(dāng)當(dāng)發(fā)年報，寫篇文章再說一遍。當(dāng)當(dāng)可能被低估了！

連續(xù)兩年,“全民閱讀”被寫入《政府工作報告》。今年全國兩會上,李克強總理還專門就讀書問題回答了記者的提問。并且強調(diào)了:“我希望全民閱讀能夠形成一種氛圍，無處不在。我們國家全民的閱讀量能夠逐年增加，這也是我們社會進(jìn)步丶文明程度提高的十分重要的標(biāo)志。而且把閱讀作為一種生活方式，把它與工作方式相結(jié)合，不僅會增加發(fā)展的創(chuàng)新力量，而且會增強社會的道德力量。這也就是為什么我兩次愿意把“全民閱讀”這幾個字寫入《政府工作報告》的原因，明年還會繼續(xù)。謝謝！”

如果是按照A股的邏輯，大概當(dāng)當(dāng)網(wǎng)應(yīng)該屬于被爆炒的兩會概念股了吧！美股是理性的投資人，自然不會被概念所忽悠，還是要看是否有堅實的業(yè)績作為基礎(chǔ)。

業(yè)績觸底反彈，圖書市場已經(jīng)穩(wěn)定

當(dāng)當(dāng)圖書的兩個主要競爭對手都聊過，和投資圈的朋友溝通一下圖書品類最核心圈最核心的幾個觀點。首先圖書市場太小，惡性競爭本身沒有意義了，所以市場會趨于理性。其次圖書的玩家基本就剩下三家當(dāng)當(dāng)丶亞馬遜中國和京東，京東是亞馬遜中國的三分一，蘇寧國美1號店基本退出了，而且沒有一家試圖再挑戰(zhàn)當(dāng)當(dāng)?shù)匚唬驗闆]有任何意義。其三亞馬遜中國的定位在新CEO上任后調(diào)整了策略，以控制成本盈利為主要目標(biāo)之一，而京東當(dāng)年做圖書以攻為守的戰(zhàn)略意圖已經(jīng)完成，人員已經(jīng)大幅收編，圖書品類也全面的開放平臺，其實也是盈利壓力所迫。

總的來說，當(dāng)當(dāng)圖書毛利潤率理論上可以回到2010年的水平，而平臺賣流量一定是賺錢的生意，所以毛利潤率理所應(yīng)當(dāng)?shù)囊哂?010年，而2014年毛利潤率18.5%還有很大的提升空間。這是一個逐漸的優(yōu)化過程，簡單地說就是只要不瞎折騰，砍掉一些拖累盈利的垃圾品類，加強管理，減少內(nèi)部蛀蟲腐敗，一年盈利小幾個億真沒那么難。所以東哥在2013年初在大家都極度看衰當(dāng)當(dāng)?shù)臅r候，撰文預(yù)判當(dāng)當(dāng)最快年底盈利，并不是什么太難的事情。

當(dāng)當(dāng)?shù)奈磥碓诮逃袌?br />
線上線下的紙質(zhì)圖書市場依然在緩慢增長，國民收入增長，重視教育，讀書還是越來越多的。但是這種圖書市場的增長，過于緩慢，所以如果是賣書的生意，天花板還是比較明顯的。那么當(dāng)當(dāng)?shù)奈磥碓谀睦铮?br />
在2014年11月份東哥撰寫過一篇文章《當(dāng)當(dāng)李國慶應(yīng)該從GMV思維轉(zhuǎn)向用戶思維》，在文章最后東哥最后給出的三個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型結(jié)論。1.當(dāng)當(dāng)應(yīng)該從GMV規(guī)模思維轉(zhuǎn)型用戶規(guī)模思維；2.從平臺化百貨化思維重返專注圖書思維；3.從圖書市場思維轉(zhuǎn)變?yōu)殚喿x市場思維！圖書已死，閱讀永生！當(dāng)當(dāng)?shù)奈磥碓陂喿x市場，而不是在日用百貨市場！

其實這篇文章還是沒有回答一個非常重要的問題，當(dāng)當(dāng)即使借圖書零售市場的地位推動了電子書業(yè)務(wù)的增長，發(fā)展了數(shù)千萬的用戶，如何變現(xiàn)呢？比如當(dāng)年的騰訊，現(xiàn)在的陌陌，都面臨著同樣地痛苦，用戶很多了，如何高效的變成公司的收入利潤業(yè)績增長。

幾天前在線教育機構(gòu)猿題庫完成6000萬美元的新一輪融資,估值3.6億美元。猿題庫號稱平臺目前擁有1300萬中學(xué)生用戶，為學(xué)生提供在手機上練習(xí)做題與知識點測評的服務(wù)，通過智能算法對學(xué)生數(shù)據(jù)的進(jìn)行分析和挖掘，能夠準(zhǔn)確評估每一位學(xué)生的能力，并根據(jù)能力一對一智能出題，滿足學(xué)生課堂之外的個性化學(xué)習(xí)需求。

昨天29日在線教育平臺“一起作業(yè)網(wǎng)”宣布獲D輪融資1億美元，好吧，在線教育很熱，算上超級課程表，但都和課堂作業(yè)較上勁了，總而言之，就是教育很火。這些在線教育平臺，通過剛需工具產(chǎn)品抓住了上千萬用戶，然后具備了潛在的商業(yè)化盈利能力。但是注意，只是具備了潛在的商業(yè)化盈利能力。本質(zhì)上說，當(dāng)當(dāng)?shù)挠脩羧阂彩墙逃脩羧后w，甚至用戶群比前者規(guī)模更大，而且當(dāng)當(dāng)一直通過出售實物圖書及其它商品變現(xiàn)，2014年交易額近142億，凈營收近80億。

總的來說，相比較于那些還沒想明白怎么賺錢的在線教育平臺工具，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是不是估值低了點。之所以有這么大的反差，是因為當(dāng)當(dāng)?shù)臍w屬于圖書市場，圖書市場不過200多億，沒有太大想象空間了。而其它在線教育工具產(chǎn)品，是歸屬于教育市場，教育市場過萬億，想象空間更大，雖然可能遙不可及，八字沒一撇。

東哥從騰訊京東出來后，轉(zhuǎn)型做電商孵化器，主要工作就是幫助創(chuàng)業(yè)者“轉(zhuǎn)型”，也包括一些傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，找到新的收入利潤增長點，當(dāng)當(dāng)作為十五年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在我看來也算是傳統(tǒng)企業(yè)了。

如果本文有什么特別的重要看點，那就是好事者東哥在年前見當(dāng)當(dāng)高管時，力諫當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的未來在教育市場，針對其精準(zhǔn)用戶轉(zhuǎn)型面向在線教育市場！而且當(dāng)當(dāng)所具備的優(yōu)勢，是其它工具型產(chǎn)品完全不具備的。至于如何轉(zhuǎn)，通過何種方式轉(zhuǎn)，如何變現(xiàn)賺錢，細(xì)節(jié)東哥不能說的太多。一個是不知道當(dāng)當(dāng)是否會真的執(zhí)行，一個是大老板是否堅定支持不動搖，一個是執(zhí)行者實施的差異。所以當(dāng)當(dāng)只是可能被嚴(yán)重低估了！

這次轉(zhuǎn)型操刀者是左力，曾經(jīng)有其它更好地選擇，他卻選擇了到當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，我覺得這個人還是很靠譜的！當(dāng)當(dāng)應(yīng)該值得關(guān)注，有些東西是在財報里面看不到的，東哥覺得半年左右應(yīng)該能夠看到一些顯而易見的變化了。

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