7月27日上午，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從 國(guó)美 電器發(fā)布會(huì)上獲悉， 國(guó)美 電器（00493.HK）收購母公司非上市資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)整體上市，最早將于2015年10月份完成。

　　 國(guó)美 上市公司年收入將沖擊千億
　　7月26日， 國(guó)美 電器發(fā)布公告，擬收購控股股東全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司（下稱“目標(biāo)公司”）的全部發(fā)行股本，即控股股東將非上市零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)全部注入上市公司，交易總對(duì)價(jià)為112.68億港元。
　　目標(biāo)公司的零售網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)豐富，門店主要覆蓋二三線城市。從7月26日的公告看，目標(biāo)公司2014年的收入為209.9億元人民幣，凈利潤(rùn)為2.8億元。
　　 國(guó)美 電器首席財(cái)務(wù)官方巍說， 國(guó)美 電器將于8月24日公布2015年的半年報(bào)；此次交易行為是以目標(biāo)公司截至2015年6月30日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主，審計(jì)大約在9月中旬完成，在10月15日前就此次交易發(fā)出股東公函和召開獨(dú)立股東大會(huì)，并在獨(dú)立股東大會(huì)上獲得審批。也就是說， 國(guó)美 整體上市最早將于2015年10月份完成。
　　一兩個(gè)月前， 國(guó)美 電器收購大中電器，實(shí)質(zhì)上是 國(guó)美 整體上市的前奏。
　　中國(guó)家電商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)吳咸建預(yù)計(jì)，注入非上市的500多家門店后， 國(guó)美 電器的門店數(shù)將增至1714家。從目前的數(shù)據(jù)看，如果不算非上市部分上半年的營(yíng)收， 國(guó)美 電器2015年的收入將突破800億元；如果計(jì)入非上市部分上半年的營(yíng)收， 國(guó)美 電器2015年的收入將有望突破1000億元，中國(guó)家電業(yè)又將增加一家年收入過千億的上市公司。

　　黃氏家族增強(qiáng)了 國(guó)美 電器控股權(quán)
　　7月26日的公告透露，大股東黃光裕及其一致行動(dòng)人士目前在 國(guó)美 電器中持股32.43%。一旦此次交易完成， 國(guó)美 非上市部分資產(chǎn)注入上市公司，黃光裕及其一致行動(dòng)人在 國(guó)美 電器中的持股比例將增至50.52%。在發(fā)行新股并完全行使認(rèn)證股權(quán)后，持股約為55.34%。
　　此次交易總對(duì)價(jià)由現(xiàn)金、新股和認(rèn)股權(quán)證組成，其中包括現(xiàn)金22億港元、以1.39港元/股的價(jià)格配發(fā)和發(fā)行62億新股份，以及配發(fā)和發(fā)行的25億認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)為2.15港元/股。代價(jià)現(xiàn)金部分將以內(nèi)部資源撥付。該交易須待目標(biāo)公司及控股股東獲授清洗豁免以及獨(dú)立股東批準(zhǔn)后方可坐實(shí)。
　　“此次交易，是 國(guó)美 大股東增強(qiáng)對(duì)上市公司控制的一個(gè)信號(hào)。”吳咸建認(rèn)為，黃光裕把非上市資產(chǎn)注入上市公司 國(guó)美 電器，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增持，將進(jìn)一步鞏固大股東的地位。“五六年前， 國(guó)美 曾出現(xiàn)‘黃（光裕）陳（曉）之爭(zhēng)’。整體上市后， 國(guó)美 短期內(nèi)不會(huì)再出現(xiàn)股權(quán)之爭(zhēng)。”他表示。

　　整合物流要打贏電子商務(wù)一仗
　　經(jīng)歷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型， 國(guó)美 電器已經(jīng)連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)都持續(xù)增加。不過， 國(guó)美 最大的挑戰(zhàn)仍然是如何完成向互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型。
　　“加速電子商務(wù)在全國(guó)的發(fā)展，物流是關(guān)鍵。”方巍說，此次收購?fù)瓿珊螅鲜信c非上市的物流業(yè)務(wù)將完全統(tǒng)一，從而形成立體式的物流網(wǎng)絡(luò)，有助于線上線下打通，加快 國(guó)美 “全零售”戰(zhàn)略落地的步伐。
　　他舉例說，之前上市公司與非上市的物流不能共享，關(guān)聯(lián)交易額度有限制。實(shí)現(xiàn)整體上市后，沒有關(guān)聯(lián)交易的額度限制，物流資源可實(shí)現(xiàn)共享。
　　方巍說，收購非上市資產(chǎn)后，有利于 國(guó)美 電器開拓二三四線市場(chǎng)，壯大物流業(yè)務(wù)，以及發(fā)展電子商務(wù)。 國(guó)美 （含非上市部分）的物流，已覆蓋除西藏、港澳臺(tái)以外的國(guó)內(nèi)所有區(qū)域。 國(guó)美 的售后服務(wù)平臺(tái)也將在整體上市后，實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，從而提高全流程服務(wù)水平，增強(qiáng)用戶黏性。
　　從股東層面來說，目標(biāo)公司的毛利率、凈利率優(yōu)于上市公司；目標(biāo)公司的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也強(qiáng)于上市公司，因?yàn)楸鄙蠌V深市場(chǎng)已經(jīng)成熟，增長(zhǎng)空間不及二三線城市。方巍預(yù)計(jì)，中西部地區(qū)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)快于東部，目標(biāo)公司和上市公司的收入比例將慢慢由7∶3轉(zhuǎn)變?yōu)?.8∶3.2。
　　“電子商務(wù)目前在 國(guó)美 一線城市占總收入的17%~18%，二三線城市只占3%。”方巍說， 國(guó)美 在線從以前的單一依托于一級(jí)城市，現(xiàn)在向全國(guó)延展，迅速落地，進(jìn)入到四線城市。 國(guó)美 全國(guó)性的采購、物流、售后平臺(tái)作為電子商務(wù)的支撐，門店還可作為 國(guó)美 在線的配送點(diǎn)。
　　吳咸建認(rèn)為，整體上市之后， 國(guó)美 將更加公眾化，上市公司呈現(xiàn)全部的 國(guó)美 ，它的指標(biāo)更公開化，與蘇寧、京東等的可對(duì)比性更強(qiáng)。
　　事實(shí)上，蘇寧云商2014年的營(yíng)業(yè)收入首次突破1000億元，京東2014年的交易總額已超過2000億元。 國(guó)美 電器整體上市之后，最讓人期待的是整合一二級(jí)及三四級(jí)市場(chǎng)的門店和物流資源，縮小電子商務(wù)上與對(duì)手的差距，進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段。

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　　 國(guó)美 電器收購非上市資產(chǎn) 擬加速“全零售”戰(zhàn)略
　　 國(guó)美 電器首席財(cái)務(wù)官方巍今日（7月28日）表示，此次集團(tuán)將非上市公司部分注入上市公司，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，將加速 國(guó)美 實(shí)體店向二三級(jí)市場(chǎng)縱深發(fā)展；股東層面目前主要關(guān)注的是此次交易的估值，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，合并效應(yīng)股東是認(rèn)同的，但仍需慢慢消化。

　　 國(guó)美 回應(yīng)32倍PE收購質(zhì)疑 不能僅根據(jù)賬面判斷
　　除了22億港元的真金白銀， 國(guó)美 將用股份來買進(jìn)未上市的門店，如若果非上市門店成功注入上市公司，黃光裕行使全部認(rèn)股權(quán)證后，黃光裕在 國(guó)美 電器的持股比例將從目前的32.43%進(jìn)一步擴(kuò)大到55.34%。
　　也就意味著，隨著收購的成功，黃光裕對(duì) 國(guó)美 電器的持股比例將從原有的三成一躍提升至逾半數(shù)，控股權(quán)空前集中。而黃氏家族的第一大股東地位更為牢穩(wěn)。

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